Методы оценки и показатели финансовых (рыночных) рисков
Содержание

Введение		3
Глава 1. Теоретические основы обеспечения оценки финансовых рисков		5
1.1.	Финансовые риски: общая характеристика понятия	5
1.2.	Методы оценки финансовых рисков	8
1.3.	Финансовые показатели в системе методов оценки финансового риска	13
Глава 2. Анализ использования методов оценки рисков на примере деятельности ОАО «Автотрейд»		18
2.1.	Общая характеристика деятельности предприятия	18
2.2.	Методы оценки финансового риска при инвестиции в деятельность предприятия	19
2.3.	Оценка финансовых рисков экспертным методом	24
Заключение		26
Список литературы		29

Введение
Данная работа посвящена анализу методов оценки финансовых рисков и основных финансовых показателей.

Актуальность выдвинутых на обсуждение проблем определяется особой ролью проблематики оценки финансовых рисков для обеспечения экономической стабильности развития предприятия.

Финансовый (рыночный) риск - это риск снижения стоимости активов вследствие изменения рыночных факторов

Финансовые риски являются неотъемлемой частью предпринимательской деятельности в условиях рыночной экономики. Организация мониторинга финансовых рисков, использование надежной системы методов оценки рисков позволяет более рационально использовать ресурсы предприятия, обеспечивая тем самым прибыльность.

Оценка финансовых рисков позволяет составить более адекватную картину по  финансовой устойчивости предприятия.

Предприятие не может существовать без продуманной, четко спланированной стратегии развития, так или иначе руководитель любого уровня и любого образования сталкивается с необходимостью формирования структуры капитала исходя из научно обоснованных подходов к решению проблемы оптимизации финансового управления на предприятии.

В данной ситуации особое значение приобретает процесс адекватной оценки финансовых рисков, вероятности банкротства и финансовой устойчивости предприятия.  Так как своевременный анализ позволит не только правильно оценить перспективы предприятия, но и более рационально распределить ресурсы и избежать банкротства и финансовой несостоятельности.

 Использование методов оценки финансовых рисков хозяйствующего субъекта необходимо, так как оно позволяет оценить текущее и перспективное финансовое состояние, выявить возможности повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики.

Целью данного исследования является анализ методов оценки финансовых рисков и показателей финансовой устойчивости предприятия.

Объектом данного исследования является финансовые риски

Предметом данного исследования является методы оценки финансовых рисков.

Основными задачами данного исследования являются:

- представить развернутую характеристику понятия «финансовый риск»

- рассмотреть основные методы оценки финансовых рисков и основные показатели финансовой устойчивости

- проанализировать основные приемы использования методов оценки финансовых рисков на примере деятельности ОАО «Автотрейд»

 Теоретическая значимость поставленного вопроса заключается в возможности анализа и систематизации  информации по поставленной проблеме представленной в работах различных авторов.

Практическая значимость поставленного вопроса заключается в возможности использования представленного в работе материала в качестве дополнительного источника информации  при подготовке практических и семинарских занятий. Кроме того, опыт использования приема практического моделирования финансово-хозяйственной деятельности дает возможность моделирования деятельности предприятия с целью совершенствования процесса финансового управления.

При подготовке данной работы были использованы материалы использованные в работах таких авторов как: Шеремет А.Д., Негашев Е.В., Баканов М.И., Безруких П.С. Глушков И.Б., Горфинкель В.Я., Швандар В.А, Журавкова И.В., Краева Н.М., Минеев В.Н., Николаева Г.А., Блицау Л.П., Николаева С.А., Стоянова Е.С. и многих других.


Глава 1. Теоретические основы обеспечения оценки финансовых рисков

1.1.   
Финансовые риски: общая характеристика понятия
Для более полного понимания системы оценки финансовых рисков, необходимо четко представлять, что представляют собой эти риски.

Финансовыми рисками или так называемыми коммерческими рисками называют вероятность (потенциальный риск) снижения стоимости активов предприятия как следствие изменения различных  рыночных факторов

Финансовые риски подразделяются на чистые и спекулятивные.

Чистыми  рисками называют риск  возможности получения убытка или нулевого результата.

Спекулятивными рисками называют возможность получения как положительного, так и отрицательного результата.

На практике всю массу финансовых рисков составляют спекулятивные риски. Инвестор, используя венчурное вложение капитала, еще до операции понимает, что он может получить два вида результатов - доход или убыток. Главной особенностью финансового риска является то, что высока вероятность наступления убытка в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах или совершения операций с фондовыми ценными бумагами. Данное обстоятельство определяется самой природой данного вида экономической деятельности.

Основными видами финансового риска являются кредитный риск, процентный риск , валютный риск, риск упущенной финансовой выгоды

Наглядно данная классификация представлена на рис. 1.1.

Кредитные риски представлены вероятной опасностью неуплаты заемщиком основного долга и процентов, которые причитаются кредитору.

Процентным риском называют опасность получения убытков коммерческими банками, кредитными учреждениями, иными инвестиционными фондами, образовавшимися в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.



Рис.1.1. Система финансовых рисков

Валютными рисками называют вероятную опасность потери финансовых средств за счет  изменения курса одной иностранной валюты по отношению к другой. К валютным рискам также относятся потери в национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риск упущенной финансовой выгоды квалифицируется как риск наступления косвенного финансового ущерба в форме неполученной прибыли из-за неосуществления какого-либо мероприятия или остановки хозяйственной деятельности.

Вложению финансовых средств , как собственных так и заемных или привлеченных, в хозяйственную деятельность предприятиями всегда связано с определенными рисками и предполагает возможность выбора вариантов инвестирования с целью минимизации рисков. Выбор различных вариантов инвестирования капитала зачастую связан со значительной степенью неопределенности.

Так например, кредитор выдает (заемщику) ссуду. Заемщик предполагает, что возвращать ссуду он будет за счет будущих доходов. Но он не может 100% гарантировать ни наличие этой прибыли ни ее объемы, он лишь предполагает с различной степенью вероятности. Вполне возможна ситуация, что будущих доходов не хватит для возврата ссуды.

Инвестор в данной ситуации идет на определенный риск, т.е. выбирать ту или иную степень риска. Данная ситуация реализовывается когда инвестор решает во что именно он будет вкладывать и какой доход он предполагает иметь. Он может вложить в более рисковый проект, но при этом он получает высокий процент или при минимальном риске вложить в проект с низким показателем риска, но при этом получить более низкий уровень дохода. В данной ситуации на первый план выходят проблемы оценки риска и выбора метода его показателей и метода оценки.

Сущность оценки риска состоит в том, что финансовый риск имеет математически выраженную возможность наступления убытков. Математическая модель может с высокой степенью вероятности предположить уровень риска, опираясь при этом на статистические данные и методы моделирования.

 Для количественной оценки риска  надо иметь информацию о всех возможных последствиях какого-нибудь отдельного действия и вероятность наступления самих последствий. Возможность  означает вероятность получения определенного результата. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания.

Субъективный метод оценки финансовых рисков основан на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях.

К таким критериям относят предположение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т.п.

Степень риска или его величина могут оцениваться с помощью двух критериев :

1) средним ожидаемым значением;

2) степенью изменчивости возможного результата.

Среднем ожидаемым значением является значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение рассматривается как средневзвешенное для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения. Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем в среднем
1.2.        
Методы оценки финансовых рисков
Методы оценки финансовых рисков основаны на моделировании экономических ситуаций при помощи различных методов, целью которых является создание модели, которая давала бы определенную информацию о вероятностном развитии событий и предположительных потерях.

Традиционно максимальную прибыль приносят рыночные операции с повышенной степенью риска. Но в данной ситуации особую важность приобретает чувство баланса или чувство меры между риском и доходностью. Яркой иллюстрацией является ситуация с банковским вложением: клиент может положить денежные средства в очень надежный банк на срочный вклад и получать при этом минимальный доход, а может вложить деньги в том же банке на длительный срок с большим процентом, но повышается риск, что ситуация может развиваться критически и полученный доход не будет иметь ожидаемую ценность. А можно вложить деньги в высокодоходный проект, но при этом иметь высокую степень вероятности, что либо процент дохода будет меньше ожидаемого либо деньги будут потеряны вовсе.

Риск обязательно должен быть рассчитан до максимально допустимого предела, т.е. с максимально возможной степенью вероятности.

 Все методы оценки финансовых рисков носят многовариантный характер. Особое значение имеет не страх потерять деньги, т.к. от этого  никто не застрахован, а главное - не повторять ошибок, постоянно корректировать систему действий с позиций максимизации прибыли. Менеджер призван предусматривать дополнительные возможности для смягчения риска на рынке. Главная цель финансового менеджмента добиться, чтобы при самом негативном развитии ситуации предприятие могло говорить только о некотором уменьшении прибыли, но должна существовать гарантия того, что предприятие избежит банкротства. Поэтому особое внимание уделяется постоянному совершенствованию управления риском - риск-менеджменту.

При рыночной экономике все участники экономических отношений действуют в условиях конкуренции самостоятельно под свою ответственность.

Риск-менеджмент оперирует системой оценки риска, управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе бизнеса. Финансовым риском можно управлять, используя разнообразные приемы и методы оценки. Методы оценки дают возможность до определенной степени рассчитать вероятность  наступления рискового события и вовремя принимать меры к снижению степени финансового риска.

Как правило, в отечественной практике  риск-менеджмента риск экономического субъекта количественно характеризуется субъективной оценкой ожидаемой величины максимального и минимального дохода (убытка) от вложения капитала. Чем больше разница между максимальным и минимальным доходом (убытком) при равной возможности  их получения, тем выше степень риска.

Риск в данном случае рассматривается как действие в надежде на счастливый исход по принципу "повезет-не-повезет". Рисковый характер операций определяется неопределенностью хозяйственной ситуации, неизвестностью условий внешней среды и перспектив изменения этих условий. Чем выше степень  неопределенности хозяйственной ситуации при принятии решения, тем выше и степень финансового  риска.

На степень и величину риска реально воздействовать через финансовый механизм, что осуществляется с помощью приемов стратегии и финансового менеджмента. Этот своеобразный механизм управления риском и есть риск-менеджмент. В основе риск-менеджмента лежит организация работы по определению и снижению степени риска.

Риск-менеджмент в качестве инструмента предлагает предпринимателю  систему управления риском и экономическими (точнее финансовыми) отношениями, возникающими в процессе этого управления, и включает стратегию и тактику управленческих действий.

Большинство  финансовых операций (венчурное инвестирование, по­купка акций, кредитные операции и др.) имеют довольно высокую степень  риска. Данное обстоятельство приводит к необходимости разработки системы методов оценки  степени риска и определения  его величины.

Степень риска в данной ситуации рассматривается как  вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него.

Риск может быть:

-допустимым - имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;

- критическим - возможны непоступление не только при­были, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;

-катастрофическим - возможны потеря капитала, имуще­ства и банкротство предпринимателя.

Количественный анализ  это метод определения  конкретного раз­мера денежного ущерба отдельных разновидностей  финансового риска и финансового риска в целом.

В некоторых случаях, качественный и количественный анализ производит­ся на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка удельного веса их влия­ния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Такой метод анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомнен­ные плоды при качественном анализе.

В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

В относительном выражении риск определяется как величи­на возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние предприятия, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения, в сравнении с ожидаемыми величинами. Предпринимательские потери - это в первую очередь случайное снижение предпринимательского до­хода. Именно величина таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска прежде всего связан с изучением потерь.

В зависимости от величины вероятных потерь целесообразно разделить их на три группы:

- потери, величина которых не превышает расчетной при­были, можно назвать допустимыми;

- потери, величина которых больше расчетной прибыли относятся к разряду критических - такие потери придется возмещать из кармана предпринимателя;

- еще более опасен катастрофический риск, при котором предприниматель рискует понести потери, превышающие все его имущество.

Если удается тем или иным способом спрогнозировать, оце­нить возможные потери по данной операции, то значит получе­на количественная оценка риска, на который идет предприни­матель. Разделив абсолютную величину возможных потерь на расчетный показатель затрат или прибыли, получим количест­венную оценку риска в относительном выражении, в процентах.

Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных, вероятных потерь, следует учитывать случайный характер таких потерь. Вероятность наступления события может быть определе­на объективным методом и субъективным.

Объективным методом пользуются для определения вероят­ности наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный метод базируется на использовании субъек­тивных критериев, которые основываются на различных пред­положениях. К таким предположениям могут относиться сужде­ние оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рей­тингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами по­терь предприятия и вероятностью их возникновения.


1.3.        
Финансовые показатели в системе методов оценки финансового риска
Зачастую при оценке инвестиционной привлекательности проекта или предприятия инвестор проводит анализ финансовых показателей деятельности предприятия.

Финансовые показатели деятельности предприятия дают четкую информацию о степени риска вложения в данный проект.

В рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. На степень финансового  риска оказывают влияние различные факторы, среди них можно выделить:

- положение предприятия на товарном рынке;

- выпуск пользующейся спросом продукции;

- его потенциал в деловом сотрудничестве;

- степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов.

Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности является основным элементом оценки финансового риска инвестирования. Она позволяет оценить риск нарушения обязательств по расчетам предприятия и разработать мероприятия по их ликвидации.

В экономической литературе даются разные подходы к анализу финансовой устойчивости. Рассмотрим методику Шеремета А.Д. и Сайфулина Р.С., /47/ рекомендующую для оценки финансовой устойчивости определять трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации.

Для расчета этого показателя сопоставляется общая величина запасов и затрат предприятия и источники средств для их формирования:
ЗЗ = З + НДС                                                                                        (1)
где   ЗЗ – величина запасов и затрат;

         З – запасы;

         НДС – налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям.

При этом используется различная степень охвата отдельных видов источников, а именно:

1) Наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных средств (собственного капитала) и величины внеоборотных активов.
              СОС = СС - ВА – У                                                                 (2)
где  СОС – собственные оборотные средства;

        СС – величина источников собственного капитала;

        ВА  – величина внеоборотных активов;

        У – убытки.

      

2) Многие специалисты при расчете собственных оборотных средств вместо собственных источников берут перманентный капитал: наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, то есть с учетом долгосрочных кредитов и заемных средств.
     ПК=(СС+ДЗС)–ВА–(У)                                                            (3)

где ПК – перманентный капитал;

      ДЗС – долгосрочные заемные средства.

 3) Общая величина основных источников формирования запасов и затрат, то есть наличие собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и заемных средств, краткосрочных кредитов и заемных средств, то есть все источники, которые возможны.

 ВИ=(СС+ДЗС+КЗС)-ВА-У                                                                  (4)

где    ВИ – все источники;

         КЗС – краткосрочные заемные средства.

Как отмечают авторы /41, с.56/, к сумме краткосрочных кредитов и заемных средств не присоединяются ссуды, не погашенные в срок.

Показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат является приближенным, так как часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные (то есть они не предназначены для формирования запасов и затрат), а для покрытия запасов и затрат привлекается часть кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании /47, с.57/.

Несмотря на эти недостатки, показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат дает существенный ориентир для определения степени финансовой устойчивости.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:

1) Излишек  или недостаток собственных оборотных средств:

           

       Ф^СОС= СОС – ЗЗ,                                                           (5)

где    Ф^СОС – излишек или недостаток собственных оборотных средств.

2)  Излишек или недостаток перманентного капитала:
   Ф^ПК = ПК-ЗЗ,                                                                          (6)
где   Ф^ПК – излишек или недостаток перманентного капитала.

3) Излишек или недостаток всех источников (показатель финансово – эксплуатационной потребности):
Ф^ВИ = ВИ – ЗЗ,                                                                                 (7)
где   Ф^ПК – излишек или недостаток всех источников.

С помощью этих показателей определяется трехмерный (трехкомпонентный)  показатель типа финансового состояния, то есть

1, если Ф>0,

S(Ф)  =   0,                                                                             (8)

если Ф<0.

Вычисление трёх показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.

По степени устойчивости можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:

1)  Абсолютная устойчивость финансового состояния, если
     S = {1, 1, 1}                                                                                     (9)
При абсолютной финансовой устойчивости предприятие не зависит от внешних кредиторов, запасы и затраты полностью покрываются собственными ресурсами /39, с.74/. В российской практике такая финансовая устойчивость встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости.

2) Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, то есть

         S = {0, 1, 1}                                                                                     (10)
Это соотношение показывает, что предприятие использует все источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты /39, с.74/

3) Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных  средств, сокращение дебиторов и ускорение оборачиваемости запасов, то есть
S = {0, 0, 1}                                                                                           (11)

Пределом финансовой неустойчивости является кризисное состояние предприятия. Оно проявляется в том, что наряду с нехваткой «нормальных» источников покрытия запасов и затрат (к их числу может относиться часть внеоборотных активов, просроченная задолженность и т.д.) предприятие имеет убытки, непогашенные обязательства, безнадежную дебиторскую задолженность /19, с.74/.

4) Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность организации (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставной капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы, то есть:
     S = {0, 0, 0}                                                                                    (12)

При кризисном и неустойчивом финансовом состоянии устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат

 

Список литературы
1.     Адамов В. Е., Ильенкова С.Д., Сиротина Т.П., Смирнов С. А. «Экономика и статистика фирм»: учебник. М.: Финансы и статистика, 2007. С. 280

2.     Абдулаев Н., Зайнетдинов Ф. Формирование системы анализа финансового состояния предприятия: Финансовая газета № 28, 30, 32, 2008.

3.     Ансофф И. Стратегическое управление. Сокр. пер. с англ. - М.: Экономика, 2001г.. – 519 с.

4.     Бабо А. Прибыль. Пер. с фр./ Общ. ред. и коммент. В.И. Кузнецова. – М.: А/О Издательская группа «Прогресс», «Универс». 2007г.. С.304

5.     Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М., "Финансы и статистика" 2004 с. 442

6.     Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. Пособие. -3-е изд., перераб. и доп. –М.: Финансы и статистика, 2006. -528 с.

7.     Борисов Л. Анализ финансового состояния предприятия: Бухгалтерское приложение к еженедельнику «Экономика и жизнь» №5, 2004.

8.     Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга - 2007. – 528

9.     Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-Х т./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2006 г. Т.1. - 497 с

10. Гинзбург А.И. Экономический анализ. – СПб.: Питер, 2003 г 620с.

11. Горфинкель В.Я., Швандар В.А. Экономика предприятия. - М., "Банки и биржи", 2005 , стр. 742

12. Журавкова И.В. Финансово-инвестиционный анализ: Учебное пособие. – Тюмень: Изд-во Тюменского государственного университета, 2005. С.390

13. Каратуев А. Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004.- 496 с

14. Ковалев А. М. Финансы: Учеб. Пособие - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005

15. Крылова Т.А, Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учеб. пособие. – СПб.: СПбГИЭУ, 2002 г

16. Литвин М.И. Управление финансами предприятия. Финансовый менеджмент. 2004 №6.

17. Любушин Н. П., Лещева В. Б., Дьякова В.Г. «Анализ финансово-экономической деятельности предприятия» : Учебное пособие для вузов – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.

18. Пелих А. С. Основы предпринимательства - Ростов н/Д: Экспертное бюро, М.: Гардарика, 2006.

19. Пястолов С.М.  «Анализ финансово хозяйственной деятельности предприятия». Учебник. - М: Мастерство, 2001 – 331С

20. Румянцева З.П. Общее управление организацией. Теория и практика: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 304

21. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 2-е изд., перераб. и доп. – Мн.: ИП «Экоперспектива», 2006. 320с.

22. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: - ИНФРА-М,:2006 – 336С.

23. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. – М.: изд. "Перспектива", 2004  460с..

24. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика: учебное пособие. –М.: ИЧП “Издательство Министр”, 2006. – 264

25. Финансовый бизнес-план: Учеб. пособие / Под ред. действ. члена Акад. инвестиций РФ, д-ра эк. наук, проф. В.М. Попова. – М.: Финансы и статистика, 2006.

26. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Н.Ф. Самсонов, Н.П. Баранникова, А.А. Володин и др.; Под ред. проф. Н.Ф. Самсонова. – М.: Финансы. «ЮНИТИ», 2004. 420с.

27. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ Под ред. Е.С. Стояновой. -2-е изд., перераб и доп. –М.: Изд-во Перспектива, 2007. -574с.

28. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. – М.: ИНФРА-М, 2004.

29. Шеремет А.Д., Сайфуллин Р.С. Финансы предприятий. – М.: ИНФРА-М, 2008.

30. Шипунов В.Г., Кишкель Е.Н. Основы управленческой деятельности. М.: Высш. школа , 2004

31. Экономический анализ. Учебник для вузов/Под ред. Л.Т. Гиляровской. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004 г

32. Экономический анализ: Учебник для вузов /  Под. ред. Л. Т.   Гиляровской. – М.:  ЮНИТИ-ДАНА, 2001. –527 с