Реферат Рынок ценных бумаг 51
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
Содержание.
ВВЕДЕНИЕ. 3
1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО РОЛЬ В ЭКОНОМИКЕ. 5
1.1. Сущность, функции рынка ценных бумаг и его роль в экономике. 5
1.2.хСтруктура рынка ценных бумаг: виды ценных бумаг. 12
2.УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ВИДЫ ИХ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ. 24
2.1. Участники рынка ценных бумаг. 24
1.2.зВиды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. 28
2.3. Регулирование деятельности участников рынка ценных бумаг. 32
3. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ. 36
3.1. Этапы становления российского рынка ценных бумаг и их количественная и качественная характеристика. 36
3.2. Анализ современного состояния рынка ценных бумаг в РФ. 40
4. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦБ В РФ. 43
4.1. Проблемы развития рынка ценных бумаг и пути его совершенствования. 43
4.2.хПерспективы развития рынка ценных бумаг в России. 46
ЗАКЛЮЧЕНИЕ. 49
Список литературы.. 51
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность данной темы вытекает из того, что рынок ценных бумаг - это все еще формирующийся финансовый рынок, который тесно связан как с банками и частными компаниями, так и с государством. Это значит, что он является одной из значимых частей, как мировой экономики, так и экономики отдельной страны. Рынок ценных бумаг обладает большим потенциалом развития, что говорит о повышении его роли в будущем и о необходимости в знаниях, о нем.
Главной целью курсовой работы является получение знаний о сущности рынка ценных бумаг, об особенностях рынка ценных бумаг в России; выяснение проблем российского рынка ценных бумаг на современном этапе, определение возможных путей их устранения и дальнейшего развития рынка ценных бумаг в современных условиях.
Основные задачи для достижения цели:
1. Рассмотрение понятия и механизма функционирования рынка ценных бумаг;
2. Изучение прогрессивных участников рынка ценных бумаг;
3. Рассмотрение особенностей становления и развития рынка ценных бумаг в России.
Таким образом, в первой части курсовой работы рассмотрено понятие «рынок ценных бумаг», его сущность и основные функции. Так как говорить о рынке ценных бумаг без знаний о самих ценных бумагах бессмысленно, в первой части курсовой работы также рассмотрено понятие «ценные бумаги», их основные виды и особенности.
Вторая часть курсовой работы посвящена участникам рынка ценных бумаг, их возможной профессиональной деятельности и ее регулированию государством. Через деятельность участников рынка ценных бумаг изучается механизм его функционирования.
В третьей части курсовой работы изучается история развития и становления рынка ценных бумаг в России и характеристика его развития в современных условиях.
В заключительной, четвертой части работы рассматриваются проблемы развития рынка ценных бумаг, возможные пути его совершенствования и перспективы развития.
Для написания курсовой работы использованы законодательные акты РФ (такие, как Федеральный закон о рынке ценных бумаг и Гражданский кодекс Российской Федерации), статьи журнала «Рынок ценных бумаг», учебные пособия о рынке ценных бумаг (например, Алехин Б.И. «Рынок ценных бумаг», Анесянц С.А. «Основы функционирования рынка ценных бумаг»), учебный экономический словарь.
1 РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО РОЛЬ В ЭКОНОМИКЕ1.1 Сущность, функции рынка ценных бумаг и его роль в экономике
Существует достаточно большое количество точек зрения на то, что такое ценная бумага.
В первом российском законодательном акте по ценным бумагам дано такое определение: “Ценная бумага - это денежный документ, удостоверяющий право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ”.
В статье 142 части первой Гражданского кодекса Российской Федерации сказано следующее: ”Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении”[1].
Весьма любопытное определение дал Т. Драйзер в своём знаменитом романе “Титан”: по его мнению, ценная бумага - эквивалент материальных ценностей.
Если попытаться обобщить различные определения ценных бумаг, то можно дать общее достаточно нейтральное и не противоречащее вышеприведённым определение ценной бумаги: ценная бумага - это особым образом оформленный документ, выражающие связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником получения разового или регулярного дохода.
Теперь перейдём к рынку ценных бумаг. Что такое рынок вообще? Существует несколько классических определений рынка. К. Р. Макконелл и С. Л. Брю определяли рынок как “институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) отдельных товаров и услуг”[2].
Когда мы говорим о рынке ценных бумаг, то в этом случае товаром, который обращается на рынке, являются ценные бумаги.
Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) — это часть финансового рынка (наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота). Итак, рынок ценных бумаг входит как элемент в систему финансового рынка и, в свою очередь, подразделяется на первичный и вторичный (рис. 1).
|
Рис. 1. Сегменты финансового рынка
Рынок банковских ссуд определяется деятельностью банков, связанной с кредитными и депозитными операциями. Когда же банки работают с ценными бумагами, они входят в систему фондового рынка.
Первичный рынок ценных бумаг – это рынок первичных и последующих эмиссий, т.е. первичное размещение ценных бумаг. Он включает в себя:
1. рынок акций;
2. рынок облигаций;
3. рынок государственных краткосрочных облигаций (ГКО);
4. рынок государственного сберегательного займа (ОГСЗ);
5. рынок облигаций федерального займа (ОФЗ);
6. рынок облигаций валютного займа;
7. рынок казначейских обязательств;
8. рынок финансовых инструментов;
9. рынок золотого сертификата[3].
На вторичном рынке ценных бумаг обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. Биржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, проходящими через фондовую биржу; операции внебиржевого рынка совершаются вне фондовой биржи.
В зависимости от длительности периодов, на которые рынком ценных бумаг привлекаются временно-свободные денежные средства, выделяют:
1. денежный рынок (привлекаются временно-свободные денежные средства от населения на короткий период - до одного года);
2. рынок капиталов (обращаются ценные бумаги с более длительным периодом времени, чем на денежном рынке).
Источники формирования рынка ценных бумаг могут быть:
1. внутренними (сбережения населения, амортизационные отчисления, чистая прибыль предприятия, средства негосударственных пенсионных фондов, страховых фондов, трастовых кампаний);
2. внешними (ссуды банков и средства, полученные от продажи ценных бумаг различных эмитентов).
Подводя итог, можно дать более полное определение рынка ценных бумаг: рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, обеспечивающая возможность быстрого (оперативного) перелива финансовых средств в различные секторы экономики и способствующая активизации инвестиций.
Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка России и позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.
Цель рынка ценных бумаг — аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.
Задачами рынка ценных бумаг являются:
- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;
- формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;
- развитие вторичного рынка;
- активизация маркетинговых исследований;
- трансформация отношений собственности;
- совершенствование рыночного механизма и системы управления;
- обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;
- уменьшение инвестиционного риска;
- формирование портфельных стратегий;
- развитие ценообразования;
- прогнозирование перспективных направлений развития.
В соответствии с целями и задачами участников рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы.
I. Общерыночные функции (присущи каждому рынку):
1. коммерческая функция (функция получения прибыли от операций на данном рынке);
2. ценовая функция (рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен и их постоянное движение);
3. организационная функция (рынок имеет свою инфраструктуру, включающую в себя систему специальных организаций, обслуживающих клиентов);
4. регулирующая функция (означает регулирование (посредством конкретных фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот объем. Во время так называемого банковского кризиса в августе
5. контрольная функция (предполагает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка).
II. Специфические функции (отличают данный рынок от других рынков):
1. учетная функция (проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др);
2. стимулирующая функция (заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления права на участие в управлении предприятием (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации));
3. функция страхования рыночных или финансовых рынков или хеджирование (страхование снижения риска финансовых потерь. Стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг (фьючерских или опционных контрактов))[4];
4. перераспределительная функция. Ее можно разделить на три подфункции:
а) перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
б) перевод сбережений из непроизводительной в производительную форму;
в) финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе - без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.
Выполнение указанных функций должно строго соответствовать нормам закона и базироваться на требованиях всех нормативных актов, регламентирующих деятельность рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования играет важную роль. К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.
Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.
1.2хСтруктура рынка ценных бумаг: виды ценных бумаг
Бурное становление и развитие рынка ценных бумаг в современной России на гребне обвальной приватизации вызвало к жизни большое число акционерных обществ, выпускающих акции и облигации. Нестабильная финансовая ситуация и бюджетный дефицит предопределили широкое распространение государственных и муниципальных ценных бумаг (в основном облигаций). Неплатежеспособность многих предприятий обусловила использование векселей. Все вышеперечисленные ценные бумаги являются составляющими рынка ценных бумаг. Поэтому, я считаю необходимым разобраться в основных видах и особенностях ценных бумаг.
Мы уже сказали, что ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизиторов права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризированном).
Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.
В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физически осязаемой, бумажной форме и печатались типографическим способом на специальных бумажных бланках. Ценные бумаги, как правило, изготовляются с достаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок. В последнее время в связи со значительным увеличением оборота ценных бумаг многие из них стали оформляться в виде записей в книгах учета, а также на счетах, ведущихся на различных носителях информации, то есть перешли в физически неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении денежные фонды) или фондовыми ценностями.
В случае если ценные бумаги не существуют в физически осязаемой форме или если их бумажные бланки помещаются в специальные хранилища, владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности на ту или иную фондовую ценность. Этот документ называется сертификатом ценной бумаги. Сертификаты ценных бумаг на предъявителя могут выпускаться для замещения собой несколько однородных ценных бумаг (подобно денежным купюрам различного достоинства). В последнем случае сертификат не обязательно содержит информацию о владельце фондовой ценности.
Экономическую суть и рыночную форму каждой ценной бумаги можно одновременно рассматривать с разных точек зрения, в связи с чем каждая ценная бумага обладает целым набором характеристик. Это предопределяет и возможность классификации ценных бумаг по разным признакам, что обычно диктуется практическими потребностями.
Возможно, прежде всего, разделить все ценные бумаги на две большие группы: денежные и капитальные или фондовые ценные бумаги, то есть те, которые обращаются на рынке капиталов, который называют также финансовым, или фондовым, рынком.
Ценные бумаги денежного рынка - оформляют заимствование денег - это долговые ЦБ. К ним относятся векселя, депозитные или сберегательные сертификаты и другие. Доход по этим ЦБ носит разовый характер и получается либо за счет покупки их по цене ниже номинальной стоимости, либо за счет получения процентов при их погашении. Денежные ЦБ, как правило, являются краткосрочными (со сроком погашения менее одного года).
Денежными эти бумаги называют по разным причинам: они широко используются в рамках кредитно-банковской сферы, средства, полученные от эмиссии этих ценных бумаг, в дальнейшем используются преимущественно как традиционные деньги для производства текущих платежей или погашения долгов; некоторые из этих ценных бумаг используются в качестве заменителей наличных денег как средство платежа: например, коммерческие векселя используют для оплаты товара, а правительственными казначейскими векселями можно заплатить федеральные налоги.
Экономическая роль ценных денежных бумаг состоит в обеспечении непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капитала, бесперебойности бюджетных расходов. В ускорении процесса реализации товаров и услуг, то есть, в конечном счете, в обеспечении процесса каждого индивидуального воспроизводства, предполагающего непрерывность притока денежного капитала к исходному пункту. Существование таких ценных бумаг позволяет банкам, реализовать все высвобождающиеся на короткие сроки средства в качестве капитала. Банковская система, используя перманентную куплю-продажу казначейских векселей, балансирует все свои активы и пассивы на ежедневной основе, покупая и продавая определенное количество ценных бумаг.
Рассмотрим особенности видов денежных ценных бумаг.
Вексель: (от нем. «wechsel», буквально - обмен) вид ценной бумаги, денежное обязательство. Бесспорный и безусловный долговой документ. Различают простой и переводной вексель. Передача векселя от одного лица другому оформляется передаточной надписью – индоссаментом. Лицо, передающее вексель называется индоссантом, а лицо, получающее вексель – ремитентом[5]. Различают:
1. простой вексель (соло-вексель). Выписывается заемщиком и представляет собой обязательство об уплате долга кредитору.
2. переводной вексель (тратта). Выписывается кредитором, который, в свою очередь, по отношению к другому предпринимателю был заемщиком.
В международной торговле, а также во внутреннем обороте капиталистических стран вексель - одно из основных средств оформления кредитно-расчетных отношений.
Депозитный или сберегательный сертификат – письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по нему. Сертификаты могут быть именные и на предъявителя. Cберегательный сертификат может быть выдан только гражданину, депозитный - только организации. Денежные расчёты по купле-продаже депозитных сертификатов и выплате сумм по ним осуществляется только в безналичной форме.
В группу капитальных ценных бумаг включают акции, облигации, инвестиционные сертификаты, закладные листы и их разновидности. Средства, полученные путем эмиссии и продажи этих ценных бумаг, предназначены для образования или увеличения капитала производительных предприятий, нацеленных на получение прибыли, которой они затем поделятся с покупателями (держателями). Рынок капитальных ценных бумаг является важнейшей частью экономики, функционирующей на рыночных принципах: без него немыслимо формирование капитала крупного производства.
Многие ценные бумаги выпускаются частными компаниями и потому получили название частных (коммерческих). Частные инструменты фондового рынка являются менее надежными по сравнению с государственными, по которым правительство гарантирует выполнение условий выпуска.
Вложение средств в частные фондовые инструменты сопряжены со многими видами рисков. При том различают следующие их виды:
- риск потери капитала, вложенного в ценные бумаги, возникающий, например, в связи с банкротством эмитента;
- риск потери ликвидности, то есть того, что купленную ценную бумагу нельзя будет продать на рынке, не избежав при этом существенных потерь в цене;
- рыночный риск, то есть риск падения их цены вследствие ухудшения общей конъюнктуры рынка.
К частным ценным бумагам относятся как долговые обязательства, так и долевые ценные бумаги (акции). Каждая из указанных разновидностей фондовых ценностей имеет свои специфические особенности.
Долговые обязательства выпускаются коммерческими организациями в целях заимствования на финансовом рынке денежных средств, необходимых для решения стоящих перед ними текущих и перспективных задач. Наиболее распространенной формой частных долговых обязательств являются облигации.
В федеральном законе а рынке ценных бумаг дано следующее определение облигации – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента[6]. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации. Итак, облигация (от лат. «obligato», буквально - обязательство) – ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств.
Облигации выпускаются частными компаниями с целью привлечения заемного капитала. Выпускаются они обычно под залог определенного имущества. Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку закладная дает право держателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства, основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким - либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.
Существует несколько видов облигаций:
1. Купонные облигации или облигации на предъявителя.
К ним прилагаются специальные купоны, которые должны откалываться два раза в год и представляться платежному агенту для выплаты процентов. Фактически купон - своеобразный простой вексель на предъявителя. Эти облигации обратимы, а купон и сертификат выступают в качестве титула собственности. Поскольку эти облигации оформляются на предъявителя, предприятие не регистрирует, кто является их собственником.
2. Именные облигации.
Большинство облигаций регистрируются на имя их владельца, при этом ему выдается именной сертификат. Эти облигации не имеют купонов, а платежи по процентам осуществляет платежный агент в соответствии с установленным графиком. При продаже или обмене именных облигаций старый сертификат аннулируется и выпускается новый - с указанием нового владельца облигаций.
3. "Балансовые" облигации.
Этот вид облигаций приобретает все большее распространение, поскольку их выпуск не сопряжен с такими формальностями, как выдача сертификатов и т.п.: просто все необходимые данные об облигационерах вводятся в компьютер.
Классификация облигаций в зависимости от обеспечения:
1. Обеспечение облигации. Эти облигации имеют реальное обеспечение активами. Смысл залогового обеспечения заключается в том, что в случае банкротства компании или ее неплатежеспособности держатели обеспеченных облигаций могут претендовать на часть имущества компании.
2. Необеспеченные облигации. Эти облигации не обеспечиваются какими-либо материальными активами, они подкрепляются «добросовестностью» компании-эмитента, иначе говоря - ее обещанием. В случае банкротства компании держатели таких облигаций не могут претендовать на часть недвижимости. Эти облигации менее надежны, но и на них распространяются преимущественные права при ликвидации компании. В связи с тем же ставка процента по ним более высокая.
Стоит отметить, что в современной практике различия между облигациями и акциями предприятий постепенно стираются. С одной стороны, происходит узаконивание выпуска "не голосующих" акций, а с другой - появились "голосующие" облигации.
В федеральном законе а рынке ценных бумаг дано следующее определение акции – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации[7]. Итак, акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении пая в капитал акционерного общества.
В современном мире основной формой организации бизнеса являются корпорации или акционерные общества, которые имеют значительные преимущества по сравнению с другими формами. Два наиболее важных из них это - ограниченная ответственность их участников, которые несут убытки лишь в размере своего взноса, сильно упрощенная процедура передачи прав собственности (продажа акций), а также (и это, наверное, основное преимущество) огромные возможности по мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, что, в свою очередь, составляет основу быстрого и продуктивного роста компании.
Акции можно рассматривать как единицы измерения собственнических интересов членов акционерного общества - акционеров. Собственнический интерес - это объем правомочий, получаемых акционером в обмен на передаваемый ими акционерному обществу капитал. Таким образом, акция как объект права собственности по своему характеру представляет собой категорию прав, а не вещей в их телесном виде. Право собственности на акцию- это право собственности на права, которые ее обладатель имеет. Акции имеют стоимость.
Различают различные виды стоимости акций:
1. Нарицательная стоимость (номинал) - произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате. Номинал практически не связан с реальной стоимостью , и поэтому в последнее время на Западе перестали указывать на акциях их номинал.
2. Балансовая стоимость, исчисляемая как частное от деления чистых активов корпорации на количество выпушенных и распространенных акций.
3. Рыночная стоимость (продажная цена акции, курс) - текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте (к примеру, последняя котировка ). Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она (а точнее - прогноз ее изменения) играет основную роль в обращении акций данной корпорации.
Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется акционерным сертификатом. В нем указываются данные об эмитенте, и данные о зарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковой имеется), тип и число акций, находящихся в собственности держателя сертификата, и соответствующие права на голосование.
По решению собрания акционеров акции могут быть разделены или консолидированы. В случае раздела выпущенные в обращение акции заменяются несколькими другими с меньшим номиналом. При этом размер акционерного капитала не изменяется. Разделение акций практикуется для того, чтобы сделать их более доступными для мелких вкладчиков. Если же акции консолидируются, то ценные бумаги прежних выпусков обмениваются на меньшее число новых акций с повышенным номиналом.
В зависимости от своих характеристик акции подразделяются на определенные виды.
· В зависимости от типа акционерного общества:
1. акции ОАО. Могут быть проданы владельцам без согласия других акционеров общества, одноко они имеют преимущественное право на приобретение акций;
2. акции ЗАО. Распределяются только среди его учредителей или много заранее определенного круга лиц.
· В зависимости от порядка владения:
1. именные акции. Информация о владельце таких акций должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые требует обязательной идентификации владельца;
2. акции на предъявителя. Акции, осуществление закрепленных прав и переход прав на которые не требуют идентификации владельца.
· В зависимости от объема прав бывают привилегированные акции. От обыкновенных акций их отличает следующее:
1. дивиденды на привилегированные акции, как правило, устанавливаются по фиксированной ставке;
2. они выпускаются с указанием номинала и размера дивиденда в процентах или в долларах на акцию;
3. дивиденды по привилегированным акциям выплачивается до выплат по обыкновенным акциям, и не зависят от прибыли акционерного общества;
4. держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на определенную долю активов акционерного общества при ее ликвидации;
5. как правило, держатели привилегированных акций не имеют преимущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса.
Существует несколько видов привилегированных акций:
1. Кумулятивные привилегированные акции - самый распространенный тип привилегированных акций. Предусматривается, что любые причитающиеся, но не объявленные дивиденды накапливаются и выплачиваются по этим акциям до объявления дивидендов по обыкновенным акциям.
2. Некумулятивные привилегированные акции. Держатели этих акций теряют дивиденды за любой период, за который совет директоров не объявил их выплату.
3. Привилегированные акции с долей участия дают их держателям право на получение дополнительных дивидендов сверх объявленной суммы, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную сумму.
4. Конвертируемые привилегированные акции. Эти акции могу быть обменены на установленное количество обычных акций по оговоренной ставке.
5. Привилегированные акции с корректируемой ставкой дивидендов. В отличие от привилегированных акций с фиксированной ставкой дивидендов дивиденды по этим акциям корректируются на основе учета динамики процентных ставок по краткосрочным государственным бумагам или курса некоторых других инструментов рынка краткосрочных капиталов.
6. Отзывные привилегированные акции. Выпуская эти акции АО оставляет за собой право "отозвать", то есть выкупить их по цене с надбавкой к номиналу.
Акции, будучи более рискованными ценными бумагами по сравнению с долговыми обязательствами, как правило, привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие повышения их цены. Благодаря повышенной доходности акции обычно обеспечивают лучшую защиту от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами. Поэтому основным мотивом, побуждающим инвесторов вкладывать средства в акции, является желание обеспечить прирост денежных вложений вследствие повышения их цены, а также стремление получить повышенные дивиденды.
Экономическая роль капитальных ценных бумаг многогранна. Они позволяют аккумулировать крупные капиталы из более мелких капиталов и сбережений населения для финансирования реального производства. Они создают огромное количество собственников, заинтересованных в доходности предприятий. Они придают мобильность капиталу, его быстрой переориентации в те отрасли, где он может принести наибольшую прибыль. Это инструмент перелива капиталов из отрасли в отрасль и из предприятия в предприятие. Они дают возможность тиражирования прав собственности в их переуступки, оформления долгов и придания им ликвидной формы.
Отдельно нужно сказать о государственных ценных бумагах. Государственные ценные бумаги - это ценные бумаги, удостоверяющие о займе, где должником выступает государство, орган государственной власти и управления. В настоящее время в Российской Федерации функционируют и обращаются следующие виды государственных ценных бумаг:
1. государственные краткосрочные облигации (ГКО), выпускаемые Министерством финансов РФ для финансирования государственных расходов и покрытия дефицита государственного бюджета;
2. облигации федерального займа (ОФЗ), выпускаемые с
3. облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), выпускаемые Правительством РФ с
4. казначейские обязательства (КО), эмитируемые Министерством финансов РФ для урегулирования задолженностей предприятий и налоговых выплат;
5. облигации внутреннего государственного и валютного займа (ОВВЗ), выпускаемые Правительством РФ для выплаты валютных платежей по замороженным ранее валютным счетам физических и юридических лиц (первая выплата состоялась в мае
6. золотые сертификаты, выпускаемые Министерством финансов с
Таким образом, ценные бумаги — это особый товар, который обращается на рынке, и является частью рынка ценных бумаг. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа, расчетов). Но в отличие от денег они не могут выступать в качестве всеобщего эквивалента.
2 УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ВИДЫ ИХ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ2.1 Участники рынка ценных бумаг
Среди участников фондового рынка можно выделить несколько групп[8]. Для первичного рынка ценных бумаг это инвесторы, эмитенты и профессиональные участники рынка ценных бумаг. Причём различают несколько групп эмитентов (лишь юридические лица) и инвесторов (как физические, так и юридические лица), между которыми как бы находятся профессиональные участники рынка ценных бумаг. На вторичном рынке ценных бумаг эмитенты отсутствуют.
Лица и организации, имеющие временно свободные денежные средства и желающие их преумножить, называются инвесторами. Эмитентами являются юридическое лицо либо орган исполнительной власти или местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими[9]. Эмитент заинтересован в привлечении денег либо для какого-то вида деятельности, либо под какую-то программу. Рынок ценных бумаг находиться между эмитентами и инвесторами как посредник, т.е. он помогает эмитентам аккумулировать денежные средства, а инвесторам – преумножить их путём вложения их в ценные бумаги.
Инвесторы по своей стратегии на рынке ценных бумаг подразделяются на стратегических, институциональных и частных.
Стратегические инвесторы ставят не получение дивидендов от владения акциями, а по возможности влияние на управление АО. В РФ стратегическими инвесторами являются в первую очередь крупнейшие банки и финансовые группы, которые, обладая громадными финансовыми возможностями, стараются взять под контроль наиболее перспективные российские предприятия, в основном по добыче и переработке сырья.
Институциональные инвесторы покупают ценные бумаги компаний для формирования из них фондового портфеля. Институциональными инвесторами могут выступать банки, компании, фонды, страховые компании. Покупая ценные бумаги и формируя из них фондовый портфель, институциональные инвесторы получают доход, с одной стороны, от роста курсовой стоимости ценных бумаг, с другой – от выплат по этим бумагам процентов, дивидентов или получения дисконтного дохода.
Частные инвесторы просто вкладывают деньги в ценные бумаги без всяких надежд на участие в управлении АО и не создают никаких фондовых портфелей.
Эмитенты представляют другую сторону рынка ценных бумаг: они эмитируют, т.е. выпускают свои ценные бумаги. По степени надёжности и авторитетности эмитенты делятся на несколько групп:
1. Предприятия, относящиеся к “голубым фишкам” (в основном крупные предприятия нефтегазового и добывающего комплекса). Сила данных предприятий заключается в том, что они контролируют добычу и переработку важнейших стратегических ресурсов:
| Предприятие | Доля мировых запасов |
| РАО “Газпром” | 50% |
| ИК “ЛУКойл” | 35% |
| РАО “Норильский никель” | 25% |
2. Промышленные предприятия и торговые компании выпускают акции, не пользующиеся большим спросом на фондовом рынке, исключением являются либо региональные предприятия стратегического назначения (энергетические, связи и др.), либо предприятия, выпускающие редкую продукцию (например, Ростовский вертолётный завод ).
3. Инвесткомпании, различные фонды и страховые компании также не находят большого спроса на свои акции. Но у этой группы есть особенности: акции фондов и компаний в большинстве своём надёжнее и доходнее, чем акции преприятий из сферы производства, поэтому они наиболее привлекательны в плане инвестиций.
4. Банки – один из наиболее авторитетных и надежных эмитентов. Они обладают большими возможностями для использования различных финансовых инструментов (кредиты, депозиты, сертификаты, акции, облигации и т.д.).
Профессиональные участники рынка ценных бумаг – юридические лица, которые осуществляют следующие виды профессиональной деятельности[10]:
1. Брокерская деятельность;
2. Дилерская деятельность;
3. Деятельность по управлению ценными бумагами;
4. Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);
5. Депозитная деятельность;
6. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
7. Деятельноть по организации торговли на рынке ценных бумаг.
Можно выделить следующих профессиональных участников рынка ценных бумаг:
1. Брокеры, проводящие операции на рынке ценных бумаг, за исключением операций с физическими лицами;
2. Дилеры;
3. Брокеры, проводящие операции на рынке ценных бумаг с физическими лицами (являются таковыми, если они привлекают денежные средства населения);
4. Профессиональные участники рынка ценных бумаг, занимающиеся деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами;
5. Профессиональные участники, осуществляющие депозитно-попечительские операции;
6. Профессиональные участники, проводящие депозитарно-хранительные операции;
7. Профессиональные участники, занимающиеся клиринговой деятельностью;
8. Профессиональные участники, осуществляющие деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
1.2зВиды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
Согласно российскому законодательству (Федеральный закон о рынке ценных бумаг) можно выделить следующие виды деятельности на фондовом рынке:
· Брокерская деятельность - посредническая деятельность на рынке ценных бумаг, осуществляемая на основании договора комиссии или договора поручения.
· Диллерская деятельность – купля-продажа ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен с обязательством покупки или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам. Диллером может быть юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.
· Деятельность по управлению ценными бумагами является осуществлением юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определённого срока доверительного управления переданными ему денежными средствами или ценными бумагами. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий вышеуказанную деятельность, называется управляющим.
· Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг) – сбор, сверка, подготовка бухгалтерских документов по ценным бумагам.
· Депозитная деятельность есть оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и / или их учёту. Депозитарием может быть лишь юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария, называется депонентом.
· Деятельность для ведения реестра владельцев ценных бумаг, которой могут заниматься лишь юридические лица, называющиеся регистраторами (держателями реестра). Держателям реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг.
· Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг – предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению сделок с ценными бумагами. О каждой сделке, заключенной в соответствии с установленными организатором торговли правилами, любому заинтересованному лицу предоставляется следующая информация:
1. дата и время заключения сделки;
2. наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки;
3. государственный регистрационных номер ценных бумаг;
4. цена одной ценной бумаги;
5. количество ценных бумаг[11].
Итак, осуществление профессиональной деятельности по купле-продаже ценных бумаг на фондовом рынке предусматривает работу по следующим направлениям:
- осуществление торговли финансовыми инструментами на организованных и неорганизованных торговых площадках;
- участие в инвестиционном процессе, реализуемом в пользу и в интересах эмитентов;
- управление активами клиентов, переданными в доверительное управление;
- распределение инвестиционного капитала, представляющее собой работу с инвесторами по наиболее выгодному вложению принадлежащих им денежных средств.
Торговля финансовыми инструментами представляет собой сбор информации о заявках на куплю-продажу, их анализ и принятие решения о совершении сделки или выполнение приказа на совершение сделки. Этот вид деятельности на рынке ценных бумаг осуществляют брокеры и дилеры, преследующие цель получения прибыли. При этом они обеспечивают ликвидность вторичного рынка ценных бумаг. Под ликвидностью понимается свойство рынка, обеспечивающее возможность совершать крупные операции купли-продажи ценных бумаг без существенного изменения цен на них.
Наличие ликвидного вторичного фондового рынка является важным фактором стабильности его функционирования и выполнения рынком ценных бумаг основной функции, связанной с кредитованием экономики. На ликвидном вторичном фондовом рынке инвесторы имеют возможность в любой момент времени продать ценные бумаги. Тем самым снижается риск невозврата денежных средств и повышается доверие инвесторов к фондовому рынку как направлению вложения временно свободных денежных средств.
Инвестиционный процесс предполагает участие торговых агентов в консультировании эмитентов относительно структуры их капитала и способов улучшения этой структуры. Эту работу могут проводить брокеры, дилеры и организации, осуществляющие трастовую деятельность. Она заключается в сборе информации о финансово-экономическом состоянии эмитента, выборе способов привлечения инвестиционных средств, подготовке к выпуску выбранного финансового инструмента,. реализации необходимых мероприятий по осуществлению выпуска, размещения ценных бумаг, регистрации итогов выпуска ценных бумаг.
Управление активами клиентов осуществляют организации, занимающиеся деятельностью по доверительному управлению пакетами ценных бумаг. Для выполнения операций этого вида деятельности необходимо, чтобы инвестор предоставил на определенных условиях профессиональному участнику пакет ценных бумаг. Осуществляя свою профессиональную деятельность, доверительный управляющий совершает операции купли-продажи, используя переданные ему в управление ценные бумаги и денежные средства, полученные в результате своей деятельности. В итоге финансовые средства, представленные в виде ценных бумаг, продолжают работать, принося их владельцам прибыль.
Распределение инвестиционного капитала представляет собой направление профессиональной деятельности, которая предполагает обеспечение наиболее выгодного вложения денежных средств, принадлежащих инвестору, диверсификацию инвестиционного портфеля с целью снижения рисков, присущих фондовому рынку, реализацию приказов по перераспределению ивестиционных средств между различными финансовыми инструментами. Этот вид деятельности осуществляют брокеры, дилеры и доверительные управляющие.
Основная экономическая задача, которую решает институт торговых агентов (брокеров, дилеров и организаций, занимающихся доверительным управлением), состоит в обеспечении партнерства между компаниями, которые стремятся получить капитал, и инвесторами, которые готовы его предоставить на, определенных условиях и получить при этом прибыль.
Взаимодействие между эмитентами и инвесторами на фондовом рынке через участников торговых операций показано на рис. 2 .
Рис. 2. Взаимодействие между эмитентами и инвесторами через
участников торговых операций
2.3 Регулирование деятельности участников рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг регулируется органами, упорядочивающими деятельность всех участников торговли: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаторов инфраструктуры рынка. Регулирование осуществляется с целью выполнения требований законов и других нормативных актов, определяющих права и обязанности основных участников рынка ценных бумаг.
Регулирование деятельности участников рынка ценных бумаг может быть:
1. внешним (основывается на законах и нормативных актах страны);
2. внутренним (основывается на принятых непосредственно участниками рынка собственных нормативных документах – уставах, правилах, положениях, должностных инструкциях).
Основные правила по регулированию отражены в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг». Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:
· установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;
· государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
· лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
· создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
· запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии[12].
Профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг также регулируют следующие законодательные документы:
- Положение о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 23 ноября
- Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 19 декабря
- Положение о системе квалификационных требований к руководителям и специалистам организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, а также к индивидуальным предпринимателям — профессиональным участникам рынка ценных бумаг, утвержденное постановлением. Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 2 октября
- Положение о порядке приостановления действия и аннулирования лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 23 ноября
Государственными органами, регулирующими рынок ценных бумаг, являются:
1. Министерство финансов;
2. Федеральное казначейство;
3. Государственный комитет по управлению государственным имуществом;
4. Центральный банк РФ;
5. Российский фонд имущества;
6. Государственный комитет РФ по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур;
7. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг при Правительстве РФ (как федеральный орган исполнительной власти, ФКЦБ России проводит государственную политику в области развития рынка ценных бумаг, контролирует деятельность эмитентов и участников рынка и обеспечивает раскрытие информации на рынке ценных бумаг). Например, частью деятельности комиссии является регистрация выпусков ценных бумаг (табл. 1).
Таблица 1
Регистрация выпусков ценных бумаг и отчётов об итогах выпусков
Региональным отделением Федеральной службы по финансовым рынкам в Уральском федеральной округе (данные за 2006г.)¹
| Наименование эмитента | Место нахождения | Вид ценных бумаг | Кол-во |
| Дата регистрации | |
| ОАО"Спецавтоматика" | г. Нижний Тагил | привилегированные типа А именные бездокументарные | 500 | 200 | 06.02.2006 | |
| ОАО"Уральский институт металлов" | г. Екатеринбург | обыкновенные именные бездокументарные | 11 287 | 300 | 18.01.2006 | |
| ОАО"Уральский институт металлов" | г. Екатеринбург | привилегированные типа А именные бездокументарные | 3 762 | 300 | 18.01.2006 | |
| ООО"Нижнетагильский завод металлических констукций" | г. Нижний Тагил | именные бездокументарные процентные облигации серии 03 | 100 | 50 000 | 20.01.2006 | |
| ЗАО"РусьПром" | г. Екатеринбург | обыкновенные именные бездокументарные | 250 000 | 100 | 31.01.2006 | |
| ЗАО"Компания "Юнилэнд-Екатеринбург" | г. Екатеринбург | обыкновенные именные бездокументарные | 130 753 | 75, 90 | 16.02.2006 | |
| ЗАО"Юнилэнд-Центры торговли-Екатеринбург" | г. Екатеринбург | обыкновенные именные бездокументарные | 3 158 | 75, 90 | 07.04.2006 |
Примечание. ¹ Составлено по: www.uralcsm.ur.ru (сайт Регионального отделения Федеральной службы по финансовым рынкам в Уральском федеральной округе).
Особенностью регулирования рынка ценных бумаг в России является передача государством максимального объема полномочий саморегулирующим организациям – объединениям профессиональных участников рынка ценных бумаг. Но основную контрольную функцию государство оставляет за собой.
3. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.3.1. Этапы становления российского рынка ценных бумаг и их количественная и качественная характеристика.
Рынок ценных бумаг в России существовал с того момента, как натуральное хозяйство уступило место товарно-денежным отношениям. Продажа товаров в кредит и рассрочку породила такое проявление ценных бумаг, как долговая расписка, позже называемая вексель.
Таким образом, в периодизации развития рынка ценных бумаг в России можно выделить следующие этапы:
1. Дореволюционный период. В XVIII—XIX веках и начале XX века в России активно использовались долговые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные ценные бумаги. Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ (например, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог).
2. Советский период. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления Сталина в стране добровольно-принудительно размещались облигации государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся облигации были погашены через 35—40 лет.
В 1990—1991 гг. началось возрождение рынка ценных бумаг в России. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработка нормативно-правовой базы фондового рынка.
3. Постсоветский период. В
В период 1993—1994 гг. обвальный характер приватизации практически разделил общество на противоположные группы — крупные собственники (владельцы капитала и крупные акционеры предприятий), мелкие и мельчайшие; реальные и формальные собственники. Каждый гражданин теоретически имел равные права в начале приватизации, получив право на часть государственной собственности в форме приватизационного чека (ваучера). Личным делом каждого было решение вопроса о том, как поступить с приватизационным чеком: продать его, подарить или обменять на акции выбранного предприятия. Однако практически граждане оказались с разными результатами: одни стали реальными собственниками, другие — нет. Это было связано с разными финансовыми возможностями различных групп населения (одни имели возможность скупать "ваучеры", а другие искали возможность их продать), уровнем их информационной осведомленности, психологическими установками и мотивацией поведения. Общая неготовность общества к разгосударствлению подтверждалась заторможенной реакцией большинства населения в начале приватизации, получением приватизационных чеков в основном в поздние сроки, продлением сроков вложения "ваучеров", низкой активностью участия населения в проводимых специализированных чековых аукционах. В процессе обвальной приватизации произошла трансформация (изменение) отношений собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственность.
Летом
В 1995—1996 гг. получило развитие государственное регулирование рынка ценных бумаг. В этот период были приняты фундаментальные нормативно-правовые акты. Вступили в силу Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы "Об акционерных обществах", "О рынке ценных бумаг" и др. К началу
- выпуск государственных ценных бумаг в целях финансирования дефицита государственного бюджета — государственных краткосрочных обязательств (ГКО), облигаций федерального займа (ОФЗ), облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ);
- реструктуризация внутреннего валютного долга — выпуск облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ);
- связывание части свободных денежных средств на основе денежной приватизации.
4. Современный этап (с
После августовского кризиса
Ключевыми задачами нового этапа развития фондового рынка России являются создание условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики и защита прав инвесторов. Решительные согласованные действия государственных органов должны способствовать как росту портфельных инвестиций, так и стратегическому вложению капитала институциональными инвесторами.
3.2. Анализ современного состояния рынка ценных бумаг в РФ.
В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.
Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций и с все более изощренными финансовыми инструментами.
Современный российский фондовый рынок можно охарактеризовать по следующим параметрам:
· Участники рынка:
- 2400 коммерческих банков;
- Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений);
- Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов);
- 60 фондовых бирж;
- 660 институциональных фондов;
- более 550 негосударственных пенсионных фондов;
- более 3000 страховых компаний;
- саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж.
· Объемы рынка:
1. Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий:
- долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения (более 30 млрд. руб.);
- государственные краткосрочные облигации различных годов выпуска;
- долгосрочный 30-летний облигационный займ 2000г. (с учетом вложений Банка России 55-60 млрд. руб.);
- внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц (около 35.5 трлн. руб.);
- казначейские обязательства (до 5 трлн. руб.).
2. Рынок частных ценных бумаг:
- эмиссия акций преобразованных в открытые акционерные общества государственных предприятий (около 800-900 млрд. руб.);
- эмиссия акций и облигаций банков (более 2 трлн. руб.);
- эмиссия акций чековых инвестиционных фондов (2-2.5 трлн. руб.);
- эмиссия акций вновь создаваемых акционерных обществ (75-76 трлн. руб.);
- облигации банков и предприятий (50-60 трлн. руб.).
В настоящее время Российский фондовый рынок характеризуется следующими показателями:
- небольшими объемами и неликвидностью;
- неизвестностью соотношения сил на фондовом рынке;
- неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;
- раздробленной системой государственного регулирования;
- отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;
- высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;
- значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;
- крайней нестабильностью в движениях курсов акций и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг;
- отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка;
- инвестиционным кризисом;
- отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов;
- агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики;
- высокой долей спекулятивного оборота;
- расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.
Несмотря на все отрицательные характеристики, современный российский рынок ценных бумаг - это динамичный рынок, развивающийся на основе масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг; быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг; объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера; расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов; быстрого улучшения технологической базы рынка; открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов.
4. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦБ В РФ.4.1. Проблемы развития рынка ценных бумаг и пути его совершенствования.
Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.
Сложившийся в России рынок ценных бумаг в настоящее время в целом не соответствует потребностям развития экономики. Рынок ценных бумаг Российской Федерации практически не выполняет свою основную функцию по аккумуляции сбережений и превращению их в инвестиции.
Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:
1. Негативно влияющие внешние факторы, например, политическая и социальная нестабильность.
2. Необходимость целевой переориентации рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направления свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.
3. «Закрытость» информации и необходимость реализации принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.
4. Рынок ценных бумаг России имеет низкую емкость (выраженную как через капитализацию, так и через объемы торговли) и неудовлетворительные качественные характеристики.
5. Чрезвычайно низка доля первичного рынка.
6. Низка доля рынка негосударственных эмиссионных ценных бумаг.
7. Рынок отличается высоким уровнем инвестиционного и (в отдельных секторах) операционного риска.
8. Большинство секторов рынка ценных бумаг характеризуется низким уровнем ликвидности.
9. Отсталость законодательной базы.
10. Необходимость повышения роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо:
- создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;
- преодоление раздробленности и пересечение функций многих государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;
- создание системы отчетности и публикации макро - и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;
- гармонизация российских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг;
- создание активно действующей системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами;
- государственная поддержка образования в области рынка ценных бумаг;
- перелом психологии операторов, действующих на рынке, направленной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие роли государства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;
- срочное создание государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов и ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов;
Выделяют также следующие меры, реализация которых способствует дальнейшему совершенствованию рынка ценных бумаг:
1 необходимо перенести акценты политики на развитие рынка ценных бумаг;
2 нужно стимулировать формирование системы оказания финансовых услуг внутренним частным инвесторам (создать розничную инфраструктуру торговли ЦБ и обеспечить налоговый режим, поощряющий долгосрочные инвестиции населения в ЦБ предприятия реального сектора);
3 важно улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства;
4 требуется пропагандистская поддержка отечественного фондового рынка: обучение и просвещение населения при помощи СМИ с точки зрения квалифицированного инвестирования и использования инструментов в фондовом рынке;
5 развертывание первичного рынка ценных бумаг возможно при:
· развитии приватизации предприятий, кампаний и ассоциаций;
· возникновении условий для развития облигаций компаний и предприятий (на Западе основу первичного рынка ценных бумаг составляют облигации, выпущенные корпорациями и кампаниями, а главными посредниками при их размещении выступают инвестиционные банки; такой рынок в РФ почти отсутствует);
· выступлении инвестиционных банков главным посредником при размещении облигаций на первичном рынке ценных бумаг (в России имеются инвестиционные банки, но они выполняют иные функции, например, функцию долгосрочного кредитования)[13].
4.2.хПерспективы развития рынка ценных бумаг в России.
Основными перспективами развития рынка ценных бумаг в России в современных условиях являются:
- концентрация и централизация капиталов;
- интернационализация и глобализация рынка;
- повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;
- компьютеризация рынка ценных бумаг;
- нововведения на рынке;
- секьюритизация;
- взаимодействие с другими рынками капиталов.
Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.
Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.
Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка - государством.
Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.
Нововведения на рынке ценных бумаг:
- новые инструменты данного рынка;
- новые системы торговли ценными бумагами;
- новая инфраструктура рынка.
Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.
Новые системы торговли – это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.
Новая инфраструктура рынка – это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.
Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.
Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию[14].
На российском рынке ценных бумаг в настоящее время сконцентрированы наиболее квалифицированные специалисты, уверенно ориентирующиеся в законах рыночной экономики; эффективно функционируют на уровне мировых стандартов инфраструктура рынка и его профессиональные участники. Кроме того, рынок ценных бумаг России отличается невысоким уровнем криминализации; дисциплина исполнения обязательств, напротив, весьма высока в сравнении с другими секторами российской экономики в целом и финансового рынка, в частности. На рынке ценных бумаг активно применяются передовые технологии, связанные с внедрением новых систем связи и информационных технологий.
Таким образом, российский рынок ценных бумаг, не соответствуя в настоящее время своей роли в экономике, в то же время обладает огромным потенциалом развития.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Итак, в результате проведенной работы были сделаны следующие выводы:
Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, обеспечивающая возможность оперативного перелива финансовых средств в различные секторы экономики и способствующая активизации инвестиций; это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является прежде всего обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами, капиталу.
Рынок ценных бумаг обладает своеобразными функциями (например, учетная, перераспределительная, контрольная). Участниками рынка могут быть: государство, эмитенты, инвесторы и профессиональные участники. Существует двойное регулирование рынка: государственное и со стороны профессиональных участников. Основным законодательным актом, регулирующим рынок ценных бумаг в РФ является Федеральный закон о рынке ценных бумаг.
В развитии Российского рынка ценных бумаг выделяют три этапа: дореволюционный (до
Тенденции развития современного рынка ценных бумаг в России в современных условиях заключаются в:
- концентрации и централизации капиталов;
- интернационализации и глобализации рынка;
- повышении уровня организованности и усилении государственного контроля;
- компьютеризации рынка ценных бумаг;
- нововведениях на рынке;
- секьюритизации;
- взаимодействии с другими рынками капиталов.
Дальнейшему совершенствованию рынка ценных бумаг в России будут способствовать следующие меры:
· перенос акцентов политики на развитие рынка ценных бумаг;
· улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства;
· пропагандистская поддержка отечественного фондового рынка: обучение и просвещение населения;
· развертывание первичного рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг Российской Федерации практически не выполняет свою основную функцию по аккумуляции сбережений и превращению их в инвестиции. Но, не соответствуя в настоящее время своей роли в экономике, Российский рынок ценных бумаг в то же время обладает огромным потенциалом развития.
Список литературы
1. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг / учебное пособие для студентов ВУЗов по специальности «финансы и кредит», 2-е издание. М-ЮНИТИ-ДОНА, 2004.
2. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. М-«Контур», 1998.
3. Воробьев П. В., Лялин В. А. Рынок ценных бумаг / учебник, 2004.
4. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. М.: ИНФРА, 2001.
5. Гражданский кодекс Российской Федерации (Часть I) – Официальный текст. М., 2006. С. 142.
6. Гончаренко А.Н. Ценные бумаги. М.: ЮНИТИ, 2002.
7. Ефремов И. А. Государственные ценные бумаги и обязательства, 2002.
8. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. М: Финансы и статистика, 2000.
9. Каратуев А.Г. Ценные бумаги. М.: ИНФРА,2003.
10. Козлов А.А. Российский фондовый рынок. М.: Юристъ, 2002.
11. Макконел К. Р., Брю С. Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика. М.: ИНФРА, 2001.
12. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш. Учебный экономический словарь. М.: Рольф, 2000.
13. Рынок ценных бумаг. М: Окей-книга, 2006.
14. Томлякович С. Перспективы развития Российского фондового рынка // Рынок ЦБ. 2002. №9.
15. Федеральный закон о рынке ценных бумаг от 22.04.1996 № 39-Ф3. М.: Омега-Л, 2004.
[1] Гражданский кодекс Российской Федерации (Часть I) – Официальный текст.- М.; 2006. С. 142.
[2] Макконел К. Р., Брю С. Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика. М.: ИНФРА, 2001. С. 156.
[3] Рынок ценных бумаг. М: Окей-книга, 2006. С. 12.
[4] Рынок ценных бумаг. М: Окей-книга, 2006. С. 33.
[5] Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш. Учебный экономический словарь – М.: Рольф, 2000
[6] Федеральный закон о рынке ценных бумаг. М.: Омега-Л, 2004. С. 4.
[7] Федеральный закон о рынке ценных бумаг. М.: Омега-Л, 2004. С. 3.
[8] Алехин Б.И./ Рынок ценных бумаг - учебное пособие для студентов ВУЗов по специальности «финансы и кредит», 2-е издание. М-ЮНИТИ-ДОНА, 2004г. С. 105.
[9] Федеральный закон о рынке ценных бумаг. М.: Омега-Л, 2004. С. 4.
[10] Федеральный закон о рынке ценных бумаг. М.: Омега-Л, 2004. С. 5.
[11] Федеральный закон о рынке ценных бумаг. М.: Омега-Л, 2004. С. 15.
[12] Федеральный закон о рынке ценных бумаг. М.: Омега-Л, 2004. С. 49.
[13] Томлякович С. Перспективы развития Российского фондового рынка // Рынок ЦБ. 2002. №9. С. 42
[14] Томлякович С. Перспективы развития Российского фондового рынка // Рынок ЦБ. 2002. №9. С. 46
